第158章 德意志的死刑判决（2/2）
周日，陆辰去了Athena Capital办公室。秦静和团队正在加班，分析周末传出的另一条消息：德意志银行汽车研究团队，将在周一早间发布重磅报告。
「我通过同学拿到了报告草稿。」秦静调出一份PDF，「标题是：通用汽车：归零之路。目标价：0美元。评级：卖出。」
陆辰快速浏览。报告基于详尽的数据分析：
现金流模型显示，即使获得150亿美元救助，GM也只能多活10个月。
破产重组情景下，股东权益将100%归零。
建议投资者「不惜一切代价抛售」。
「德意志是GM的主要债权人之一。」秦静说，「他们发布这样的报告，等于宣判死刑。」
「发布时间？」
「周一早上7点，市场开盘前。」
陆辰计算着：如果这份报告在开盘前发布，结合沙特谣言证伪，周一的跌幅可能超过20%。
「你的模型更新了吗？」他问。
「更新了。」秦静调出新图表，「基于德意志报告假设，破产概率从68%升至78%。关键时间点提前：如果11月内无大规模救助，现金流可能在12月中旬断裂。」
陆辰点点头。他需要为周一做准备。
11月10日，周一，死刑判决
东部时间早上7点整，德意志银行研究报告准时发布。
标题简单粗暴：《通用汽车：目标价0美元》。
摘要第一句话就定调：「基于我们的分析，我们认为通用汽车现有股东权益很可能在重组过程中被完全抹去。我们建议投资者不计成本地卖出。」
报告迅速通过彭博、路透、CNBC传播。市场还没开盘，恐慌已经开始发酵。
陆辰在帕罗奥图家中，同时监控着多个信息流：
GM盘前交易价格从4.30美元暴跌至3.50美元，跌幅18.6%。
期权隐含波动率从112%飙升至145%。
信用违约互换（CDS）价格再创新高，为GM债务投保的年化成本升至每百万美元120万美元。
上午8：30，纽交所开盘。
GM开盘价：3.25美元，直接低开24.4%。
但这不是终点。
开盘后五分钟，股价跌至3.00美元。
十分钟，2.90美元。
没有像样的反弹。卖单如雪崩，买单薄如纸。那些上周还在抄底的神秘资金，此刻消失无踪。
陆辰看着屏幕，手指在键盘上轻轻敲击，计算着。
上午10：00，股价跌至2.85美元他更新持仓：
看跌期权持仓股价2.85美元，低于行权价4美元1.15美元。
浮盈：5120万美元滚动做空持仓（1500万股空单）
净浮盈：约1700万美元总浮盈6820万美元从上周五浮亏5050万，到今日浮盈6820万，短短一个周末，帐面波动超过1.18亿美元o
这就是杠杆与期权的威力....判断正确时，利润呈非线性爆发。
陆辰没有平仓。这才刚开始。
同日上午，纽约，黑隼资本办公室理察·沃恩站在交易室大屏前，手里端着一杯威士忌....虽然才上午10点。
屏幕上，GM的股价曲线像断崖一样垂直下落。交易员们低声汇报：「成交量已突破1亿股...
「VIX恐慌指数升至历史新高...」
「多家对冲基金在追加空单....
理察喝了一口酒，忽然大笑：「终于有投行说人话了！0美元！德意志那帮家伙，平时温吞吞的，关键时候下手够狠。」
他的助理走过来：「老板，我们期权持仓浮盈超过8000万美元。要部分平仓吗？」
「平？」理察摇头，「这才哪到哪。等股价跌破2美元，我们再谈平仓。」
他走到窗边，看着曼哈顿的天际线。远处，通用汽车大厦的Iogo在晨光中反射着冷光
o
「知道吗，」他对助理说，「GM巅峰时市值560亿美元，现在不到50亿。跌掉了90%。
这就是市场的力量.....它能让你成为世界第一，也能让你一文不值。」
底特律，《华尔街日报》分社莎拉·威尔逊的电脑屏幕上同时开着六个文档：德意志报告摘要、陈玥提供的供应商数据、GM内部现金流文档、华盛顿政治动态、UAW声明稿、以及她正在撰写的深度报导。
标题已经定好：《德意志银行为何判通用死刑》。
她快速敲击键盘：「....德意志银行的0美元目标价并非臆测，而是基于残酷的数学现实。根据本报获得的通用汽车内部文档，公司每月现金消耗高达20亿美元，而帐面现金仅够支撑至明年1
月。即使获得政府救助，也无法解决其结构性负担：每辆车比丰田高出600美元的劳动力成本、170亿美元的养老金缺口、以及过时产品线...
她插入陈玥提供的照片：供应商工厂关闭的牌子、工人排队领工资的队列、停车场积满灰尘的未售车辆。
这些图像比数字更有冲击力。
写到最后一段，她停顿了一下，然后写道：「通用汽车的困境，不是一家公司的失败，而是一个时代的终结。它代表着美国制造业依赖高成本、低效率、和政治保护的旧模式，在全球化与金融危机双重冲击下的崩溃。
真正的问题不是通用会不会死」，而是美国能否从它的死亡中学到什么」。
她点击发送。这篇文章将在下午上线，明天见报。
堪萨斯城，GM装配工厂卡洛斯·门多萨站在流水线旁，手里的气动扳手久久没有落下。
休息室的电视上，CNBC正在直播股价暴跌。字幕滚动：「通用汽车跌至2.85美元，创1943年以来新低。」
「1943年....」卡洛斯喃喃自语。那时他父亲还没出生，GM正在为二战生产军用车辆，那是公司的黄金时代。
现在呢？
工头匆匆走过来，脸色铁青：「所有人，休息室集合。工会代表有重要通知。」
两百多名工人挤进狭小的休息室。UAW地方代表站在椅子上，声音沙哑：「兄弟们，姐妹们！你们都看到新闻了！华尔街那些秃鹫，正在杀死我们的公司！股价跌到2块8毛5，他们还说目标价是0！这是宣战！」
人群爆发出愤怒的吼声。
「我们要去华盛顿！」代表挥舞着拳头，「下周，全国各地的GM工人将组织大巴车队，去国会山抗议！我们要告诉那些政客：救GM，就是救美国工人！」
卡洛斯站在人群后排，没有跟着喊口号。他看着周围激动的面孔....这些和他一起工作了十几年、二十年的工友，他们相信去华盛顿就能改变结局。
但卡洛斯门清，事情没那么简单。
昨晚，他和在丰田工厂工作的表弟通了电话。表弟时薪21美元，比他低7美元，但福利差不多，工作更稳定。表弟说：「卡洛斯，来丰田吧，我们在招人。」
卡洛斯拒绝了。不是不想，是不能....他的工龄、养老金、医疗保险，都绑定在GM。
离开，就意味着一无所有。
散会后，他走到车间角落，给妻子打电话。
「玛利亚，我可能...要去趟华盛顿。」
「什么时候？」
「下周。工会组织的大巴。」
电话那头沉默了很久：「卡洛斯，我们信用卡欠了8000美元，房贷已经拖了一个月。
银行说再不还，就要启动止赎进程。」
卡洛斯闭上眼睛：「我知道。」
「去华盛顿有用吗？」
「我不知道。」他诚实地说，「但总比在这里等死强。」
挂了电话，他看向窗外的停车场。那里停着员工的车，很多是GM自家的产品....雪佛兰、别克、凯迪拉克。
曾经，开自己造的车是一种骄傲。
现在，像开着一辆正在沉没的船。
下午，帕罗奥图陆辰收到莎拉文章的推送时，正在和父亲吃迟到的午餐。
陆文涛放下叉子：「股价2.85美元了？」
「嗯。」
「那些工人有行动？..」
「嗯，下周要去华盛顿抗议。」陆辰说，「工会组织的。」
陆文涛叹了口气：「你妈今天去硅谷太太圈聚会，回来说李太太难过得不行。她上周听信谣言，在4.20美元买了10万美元GM股票，现在亏了一半。」
「她不该听谣言。」
「但普通人怎么分辨？」陆文涛看着儿子，「你们有数据、有模型、有情报。他们只有电视新闻和邻居闲聊。」
陆辰沉默。父亲说得对，信息不对称是金融市场最残酷的现实之一。
下午3点，他接到艾伦·周的电话。
「陆辰，我....我平仓了。」艾伦的声音很复杂，「在2.90美元平的，盈利大概1800
万美元。我不敢再持有了。」
「理解。」
「你不平吗？现在盈利已经很大了。」
「还没到目标。」陆辰说，「而且，德意志报告发布后，会有更多机构跟进。高盛、
摩根史坦利可能也会调降目标价。下跌还没结束。」
「你胆子太大了。」艾伦苦笑，「我赚了钱，但心里更慌了。刚才艾米丽问我，爸爸你为什么总皱眉。我说不出话。」
「去陪女儿吧。」陆辰说，「你已经做了正确的决定。」
挂了电话，陆辰走到书房，打开加密笔记本。
他郑重写下：「2008年11月10日，德意志银行发布0美元目标价报告。GM暴跌至2.85美元，创65年新低。我持仓浮盈6820万美元。」
「关键转折点：主流投行开始公开承认破产可能性。市场共识从救或不救转向何时破产。」
「下一步：持有至股价跌破2美元。同时监控华盛顿抗议活动可能引发的政治反弹。」
写完，他看向窗外。
帕罗奥图的下午，阳光依旧。花园里，玛利亚在晾晒双胞胎的小衣服，艾琳娜推着婴儿车散步。
>