第194章 第二次融资启动（1/2）
3月15日，早晨8点。
深圳湾的春天来得格外早，温暖的阳光通过落地窗洒进星辰科技总部的会议室。李言坐在会议桌的主位上，对面是财务总监王岩和红杉资本的沈南鹏。
「李总，我们需要谈谈融资的事了。「沈南鹏开门见山，作为星辰科技的早期投资人和董事会成员，他一直密切关注着公司的资金状况。
李言放下手中的咖啡杯，神情认真起来：「我知道你想说什么，南鹏。确实，是时候启动第二轮融资了。
王岩打开笔记本电脑，调出一份详细的财务报告：「各位，让我先汇报一下我们的资金状况。截至3月14日，公司帐面现金250亿人民币，看起来很充裕。但是..
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他切换到下一页，密密麻麻的数字让人眼花缭乱。
「但是我们未来的资金需求更大。「王岩继续说道，「首先是自研操作系统项目，李总已经批准了180亿的5年预算。其次是智能电视和智能家居业务，预计3年需要100亿投入。还有国际化扩张，特别是欧美市场的开拓，至少需要150亿。最后是生态建设，包括开发者扶持、内容采购等，需要100亿。」
「加起来就是530亿。「沈南鹏快速心算，「确实，250亿的现金储备远远不够。
李言站起身，走到白板前，拿起马克笔写下几个关键数字：「我们2010年的表现大家都看到了，营收1600亿，净利润400亿，净利率高达25%。今年第一季度，营收已经达到
450亿，同比增长40%。」
「这个增长率太惊人了。「沈南鹏感叹道，「按这个速度，今年营收突破2500亿没问题。」
「不止。「李言转过身，眼中闪烁着自信的光芒，「我们的目标是3000亿。今年我们要卖出2亿台手机，加上即将推出的智能电视，3000亿是保守估计。」
王岩补充道：「而且我们的市场份额已经达到32%，超越苹果成为全球第一。品牌价值、技术实力、用户基础，各个维度都支撑我们的高估值。」
「那么问题来了。「沈南鹏身体前倾，「我们应该以什么估值融资？融多少？
李言回到座位上，沉思片刻后说道：「我的想法是，估值1800亿美元，融资100亿美元。」
会议室里安静了几秒钟。
「1800亿美元......「沈南鹏倒吸一口凉气，「这个估值，会让我们成为全球第四大科技公司，仅次于苹果、微软和谷歌。」
「我们值这个价。「李言语气坚定，「苹果现在市值3000亿美元，市盈率20倍。如果按同样的市盈率，我们2011年预计120亿美元净利润，估值应该是2400亿美元。1800亿已经是打折了。」
「确实。「王岩拿出一份对标分析，「从各个维度看，1800亿美元都是合理的。营收
增速我们更快，利润率我们更高，技术储备我们更强。特别是夸父芯片，这是我们独有的内核竞争力。」
沈南鹏点点头：「估值我没意见，关键是融资金额。100亿美元会稀释多少股权？
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「5.3%。「王岩快速计算，「100亿除以1900亿的投后估值，大约是5.26%。」
「李总，这样你的股权会从85%降到80%左右。「沈南鹏提醒道，「虽然还是绝对控股，但要考虑未来可能的进一步稀释。」
李言早有准备：「这个我考虑过了。我们要采用双层股权结构。
他在白板上画了一个结构图：「A类股，也就是我持有的，一股等于10票投票权。B类股，投资人持有的，一股一票。这样即使我的股权被稀释到50%以下，投票权依然超过80%。
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「像谷歌和Facebook的结构。「沈南鹏立即理解了，「这确实能保证创始人的控制权。但投资人可能会有意见。」
「愿意投资星辰的，都是相信我们长期价值的。「李言自信地说，「如果因为投票权问题就不投，那说明他们不是合适的投资人。」
王岩开始在电脑上设计融资方案：「除了双层股权，我们还需要一些保护条款。比如反稀释条款，如果未来融资估值低于本轮，投资人有权按低估值补充股份。」
「还有优先清算权。「沈南鹏补充，「如果公司被收购或清算，投资人优先拿回本金
加一定的收益。」
「这些都可以接受。「李言点头，「但有一点必须明确，董事会席位我要保持绝对多数。7个席位，投资人最多2个。」
「还有上市时间表。「王岩提醒，「投资人肯定会要求明确的退出路径。
李言思考了一下：「2014年之前启动IP0。如果到时候没有上市，投资人有权要求回购，按12%的年化收益。
「这个条件不错。「沈南鹏赞同，「既给了投资人信心，又给了我们足够的时间。
接下来的几天，整个融资团队都在紧张地准备。
3月16日，高盛和摩根史坦利的团队抵达深圳。
「李总，很荣幸能为星辰的融资提供服务。「高盛亚洲区主席亲自带队，「这将是亚洲科技公司最大的一笔私募融资。」
摩根史坦利的团队也不甘示弱：「我们有丰富的科技公司融资经验，Facebook、谷歌的融资我们都参与过。」
最终，李言决定两家投行共同担任财务顾问。
3月18日，融资方案正式确定。
在星辰科技总部的会议室里，各方团队聚集一堂。
「方案基本参数如下。「王岩在投影仪前介绍，「融资金额100亿美元，投前估值1800亿美元，投后估值1900亿美元，出让股权5.3%。
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「股权结构方面。「法务总监接过话题，「采用双层股权，A类股10票，B类股1票。
李总持有全部A类股，投资人持有B类股。
「特殊条款包括。「他继续说道，「反稀释保护、优先清算权、董事会席位安排、
IPO对赌等。」
高盛的团队开始讨论投资人名单：「根据我们的经验，这种规模的融资，需要找到合适的领投方。建议重点接触全球顶级PE、主权财富基金和战略投资者。」
「我们已经初步接触了一些机构。「摩根史坦利的人说，「软银、淡马锡、高瓴都表达了强烈兴趣。」
李言插话道：「我想强调一点，我们不只是要钱，更要战略价值。能够帮助星辰国际化、提供技术支持、带来生态合作的投资人，才是我们的首选。」
「明白。「两家投行的人同时点头。
「那些我们不要的投资人也要明确。「李言继续，「对冲基金不要，他们太短视。直接竞争对手不要，比如苹果、三星。政治敏感的资金也要谨慎。」
3月20日，融资路演的准备工作全面展开。
「PPT必须精益求精。「李言亲自把关每一页幻灯片，「不是简单的公司介绍，而是要讲一个激动人心的故事。
营销总监林葳负责PPT的整体设计：「第一部分，星辰的昨天一从零到千亿的创业传奇。第二部分，星辰的今天一全球第一的市场地位。第三部分，星辰的明天一一万亿市值的科技帝国。」
「财务模型也很关键。「王岩带领团队加班加点，「未来5年的详细预测，每个假设都要有依据，每个数字都要经得起推敲。」
技术团队也在准备展示材料。韩立亲自制作了技术路线图：「夸父芯片的叠代计划、
自研系统的开发进度、AI和5G的布局，都要让投资人看到我们的技术实力。」
法务团队准备了海量的尽职调查材料。「所有的合同、专利、诉讼记录，都要整理好。「法务总监要求，「投资人的律师会像探照灯一样检查每个细节。」
3月25日，路演团队最后一次演练。
李言站在台上，面对公司高管们仿真路演：「各位投资人，今天我要讲的，不是一个公司的故事，而是一个时代的故事。移动互联网时代，中国公司第一次站在了世界舞台的中央..
」
45分钟的演讲，李言讲得激情澎湃。
「老板，太精彩了！」
林葳鼓掌道，「这样的演讲，没有投资人能拒绝。
「还要准备Q&；A。「王岩提醒，「投资人的问题会很尖锐。
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于是，团队开始仿真各种各样刁钻的问题。
「如果苹果推出更便宜的iPhone，你们怎么应对？「「自研系统失败了怎么办？「「贸易摩擦会不会影响你们的国际化？「「你们的估值是不是太高了？」
每一个问题，李言都已经准备了详细的回答。
3月27日晚，路演团队飞抵港城。
在酒店的会议室里，李言对团队做最后的动员，「这不仅是融资，更是向世界展示星辰实力的机会。大家加油！」
3月28日早晨，中环。
淡马锡的办公室位于国际金融中心二期的高层，俯瞰整个维多利亚港。
「李总，欢迎！「淡马锡CE0亲自在电梯口迎接，这种规格的接待很少见。
会议室里，淡马锡的投资团队已经就位。除了CE0，还有首席投资官、科技行业负责人、中国区负责人等内核人物。
「感谢淡马锡的接待。「李言礼貌地开场，然后直入主题，「今天，我要向各位介绍的，是一个正在改变世界的公司。」
大屏幕上出现了星辰科技的Iogo，然后是一组震撼的数字。
「2008年成立，3年时间，我们从0做到1600亿营收。「李言指着屏幕，「2011年第一季度，营收450亿，同比增长40%。全球市场份额32%，超越苹果成为第一。」
「这个增长速度确实惊人。「淡马锡CE0点头，「但我更关心的是，这种增长是否可持续？」
李言切换到下一页：「可持续性来自三个方面。第一，技术领先。我们的夸父芯片性能超越高通，成本却低30%。第二，生态完整。30万应用，1亿用户，形成了网络效应。第三，持续创新。自研操作系统、智能电视、智能家居，新业务不断涌现。」
「自研操作系统？「淡马锡CI0插话，「这是个高风险项目吧？微软、诺基亚都失败了。」
「确实有风险。「李言坦诚回答，「但我们有独特的优势。首先，我们有1亿用户基础，这是任何新系统都梦寐以求的。其次，我们的系统会兼容Android应用，不存在生态断层。最后，中国市场足够大，可以支撑一个独立的操作系统。」
「投入会很大吧？
「5年180亿人民币。「李言说道，「听起来很多，但相比我们的营收和利润，这个投入是值得的。而且，这关系到中国科技产业的自主可控。」
讨论持续了两个小时，淡马锡的团队问了各种问题，从财务数据到竞争策略，从技术细节到管理理念。
「最后一个问题。「淡马锡CE0说道，「1800亿美元的估值，依据是什么？
李言早有准备：「三个维度。第一，财务维度。2011年预计净利润120亿美元，按15
倍PE，估值就是1800亿。这个倍数低于苹果的20倍。第二，对标维度。苹果市值3000亿，我们的增长更快，估值1800亿合理。第三，战略维度。我们不只是手机公司，而是平台公司。手机、电视、智能家居、操作系统、芯片，这是一个完整的生态。」
淡马锡CE0和团队交换了眼神，然后说道：「李总，您的presentation很精彩。星辰确实是一家了不起的公司。我们内部讨论后会给您答复。」
「初步意向呢？「沈南鹏适时问道。
「如果投资的话，我们希望投10亿美元。「淡马锡CE0说道。
离开淡马锡，团队马不停蹄地赶往下一个地点。
下午2点，软银亚洲总部。
会议室的大屏幕上，孙正义的身影出现了。这位传奇投资人虽然身在东京，但专门安排了视频会议。
「Lisan，好久不见！「孙正义用带着日本口音的英语打招呼，「我一直在关注星辰
的发展，你们的成就令人惊叹。」
「谢谢孙总的关注。「李言用日语回应，让孙正义眼睛一亮。
「你会说日语？」
「略懂一点。「李言谦虚地说。
「太好了！「孙正义显得很高兴，「Lisan，我就直说了。软银要投资星辰，而且要大手笔投资。」
「孙总想投多少？
「20亿美元！「孙正义豪气地说道。
会议室里一片安静。20亿美元，这是单一投资人的巨额投资。
「孙总，感谢您的信任。「李言思考了一下，「但我们希望投资人结构多元化，单一投资人最好不超过15亿美元。
「15亿也可以。「孙正义很爽快，「但我有个条件。
「请说。」
「软银要帮助星辰在日本和东南亚发展。「孙正义说道，「我在这些市场有很多资源，运营商、渠道商、合作伙伴，都可以介绍给星辰。」
「这正是我们需要的。「李言眼睛一亮，「星辰的国际化战略，亚洲市场是重中之重。」
「那我们就说定了。「孙正义笑道，「15亿美元，软银投资星辰。另外，我个人也想投资一些，可以吗？」
「当然可以。「李言欣然同意。
视频会议结束后，软银亚洲的团队继续与星辰团队讨论细节。
「孙总很看好你们。「软银的投资总监说，「他说星辰会成为下一个阿里巴巴。
「我们会努力的。「李言谦虚地回应。
3月29日上午，高瓴资本香港办公室。
张磊亲自在门口迎接：「李总，终于见面了。我研究星辰很久了，一直想找机会投资。
「张磊总的价值投资理念，我很认同。「李言握手致意。
会议室里，张磊的团队已经准备了厚厚的研究报告。
「李总，我们研究了星辰两年。「张磊打开报告，「从产品、技术、财务、管理、文化，各个维度都做了深入分析。结论是，星辰是中国最优秀的科技公司，没有之一。
「过奖了。「李言谦虚道。
「不是恭维，是事实。「张磊认真地说，「特别是你们的长期主义理念，愿意投入巨资做自研系统，这种格局很少见。」
「这也是被逼出来的。「李言坦言，「内核技术不掌握在自己手里，始终不踏实。
「所以我们要投资星辰。「张磊说道，「不只是财务投资，更是战略合作。高瓴可以在管理提升、国际化、资本运作等方面提供帮助。」
「具体想投多少？」
「10亿美元。「张磊回答，「如果可以，我们想投更多。
「10亿可以。「李言点头。
下午，DST的代表通过视频连接。
「李，我们第一轮就投资了星辰，事实证明这是正确的决定。「尤里·米尔纳说道，「这次我们要继续加码，5亿美元。」
「欢迎老朋友继续支持。「李言笑道。
米尔纳补充道：「我们投资了Facebook、Twitter、Airbnb，都获得了巨大成功。星辰是我们在中国最重要的投资。」
3月30日，新加坡。
新加坡政府投资公司（GIC）的总部大楼庄严肃穆。
「李总，新加坡政府很关注星辰的发展。「GIC的CE0说道，「你们代表了亚洲科技的崛起。」
「谢谢关注。「李言回应。
「我们管理着3000亿美元资产，科技是重要的投资方向。「CE0继续，「星辰这样的公司，正是我们要找的。」
经过详细的讨论，GIC表示愿意投资8亿美元。
「另外，新加坡可以成为星辰在东南亚的总部。「CE0提议，「税收优惠、人才政策、基础设施，各方面条件都很好。」
「我们会认真考虑。「李言表示感谢。
3月31日，阿布达比投资局的代表在新加坡与星辰团队会面。
「中东有巨大的市场潜力。「阿布达比投资局的负责人说，「星辰的产品很受欢迎，特别是在年轻人中。」
「我们也看好中东市场。「李言回应，「计划今年在杜拜设立办事处。
「太好了。我们愿意投资5亿美元，并协助星辰在中东发展。
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路演第一阶段结束，团队飞回深圳短暂休整。
4月1日，团队内部总结会。
「目前的认购意向已经达到50亿美元了。「王岩汇报，「而且都是优质投资人。
「但我们还需要中国的投资人。「李言说道，「特别是BAT，他们的生态资源对我们很重要。」
4月4日，京城，中投公司总部。
楼继伟亲自接待了李言一行：「李总，星辰是中国科技的骄傲。中投作为国家主权基金，有责任支持你们。」
「感谢楼总的支持。「李言恭敬地回应。
「我们研究过，星辰的估值是合理的。「楼继伟说道，「甚至可以说是保守的。以你们的成长速度，两年内市值翻倍不是问题。」
「我们会努力实现更好的回报。「李言保证。
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