第594章 三线开花，蒸蒸日上（1/2）

第595章 三线开花，蒸蒸日上

周受资前脚刚率团离开Ridge Clearing公司，后脚Ridge Clearing的CE0柯蒂斯·里德便打电话给母公司博通凌的CE0理察·戴利。

「嘟嘟嘟不一会。

电话被接通。

「他们报价多少？」

理察·戴利显然知道周受资率团上门谈收购事宜，他也不在平收购方是外来资本还是美国本土资本。

「他们报价6000万美元，5200万现金，800万或有奖励，兑付条件是交割完成后两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上。」

理察·戴利眉头一皱，不等他开口，柯蒂斯·里德又话锋一转道：「我擡了500万价格，总报价是6500万，然后或有奖励提到1000万，周受资说要先请示张扬。」

闻言，理察·戴利似乎急着卖掉RidgeClearing，并没有过多纠结6500万美元这个总价格，开口道：「交割完成后两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上，这可是不小的挑战，不过算了，现在也就他们愿意出这个价。」

他之所以急着卖Ridge Clearing公司，是因为重资本清算业务回报率太低，博通凌正战略转向轻资产金融外包、股东信披和代理投票业务，想快速甩掉身上包袱，轻装上阵。

炒过股的都知道，轻资产公司和重资产公司在资本市场的定价是两种不同的概念。

轻资产公司是什么？

说白了，就是靠技术、系统、牌照、客户关系、品牌、流程、渠道和知识产权赚钱。

比如说微软公司，靠代码、版权和软件系统赚钱，生产环节外包，不用投资建造硬件工厂。

没有工厂，没有设备投入，自然也就没有大额固定资产折价。

一般来说，市场会给轻资产公司15倍以上的市盈率，像微软这种龙头则是可以给到25倍以上。

反观重资产公司，赚钱的前提是先砸一大笔钱，长期把资金锁定在硬性资产或者监管准备金上。

比如说车企，想扩产就得先投入资金建厂，产能线的所有设备都会随着时间而折价。

另外，投入资金建厂，汽车不一定就能卖得好。

万一赔了，前期所有投入都会打水漂，设备也只能折价处理，所以资本市场不会给重资产公司太高的定价，因为存在高风险。

说通俗易懂一点就是，轻资产公司是个单身渣男，玩弄别人感情后，随时可以抽身跑路。

重资产公司则是结了婚的渣男，一旦被发现脚踏两条船，房子、车子、票子和工作都有可能丢，落到个净身出户的下场。

清算业务之所以是重资产业务，准确来说是重资本业务，是因为它需要缴纳高额保证金，以防止客户爆仓和FINRA/DTCC强监管等风险。

股东信披、代理投票和证券后台处理等轻资产业务就不同了，几乎没有保证金，而且现金流稳定、客户粘性极强、监管壁垒高，是一台低投入、高回报的印钞机。

在接受了6500万美元这个价格后，理察·戴利叮嘱道：「你多和周受资他们联系，必要时候，可以签署《私下回款协议》，能把价格擡高是最好的，要是擡不上去，适当放低价格也不是不行。」

他现在就一个想法，那就是赶紧把Ridge Clearing公司卖出去。

柯蒂斯·里德也明白理察·戴利什么意思，连忙应答道：「行，我知道该怎么做了。」

所谓的《私下回款协议》，说白了就是吃回扣。

公司的钱是公司的，落入自己钱包的钱才是自己的。

就好比采购部，这是出了名的肥差，私下吃回扣的人比比皆是。

或许理察·戴利不会想到，他这随口一提，让柯蒂斯·里德萌生了「小吃一口」的想法。

「嗯，那挂电话了。」

「回聊。」

「回聊。」

理察·戴利挂断电话后，又转头拨通了ADP公司实控人亨利·陶布的电话，汇报自己这边的进展。

这里值得一提的是，博通凌是ADP公司分拆出来的金融后台服务商，而Ridge Clearing公司则是博通凌旗下的清算外包业务线。

先说ADP公司，它成立于1949年，总部位于美国新泽西，主营业务是为企业提供代发薪资、薪资核算服务。

当年靠打卡机、批量数据处理起家，名字Automatic Data Processing就是「自动化数据处理」的由来。

1962年，ADP公司单独开辟了证券服务事业部，专门帮券商做交易清算、对帐、股东数据、代理投票外包，这个部门就是后来博通凌公司的前身，RidgeClearing也是这个板块下面的清算单元。

随着证券服务事业部越做越大，但业务属性和ADP公司主业完全是两回事，2006年8月，ADP董事会正式批准分拆计划，把证券服务事业部独立为新公司，定名Broadridge，翻译过来就是博通凌。

虽说2007年3月30号免税分拆完成之后，ADP公司不再控股博通凌，也没有股权从属关系，是两家完全独立的上市公司，但它们背后的实控人都指向了亨利·陶布。

在Ridge Clearing收购事宜层层上报时，周受资则走进了Chapdelaine & Company公司，继续谈收购的事情。

时代留给财研网的布局窗口很短，如果不是次贷危机引爆了美国券商的债务底盘，放在平常窗口，想要完成收购难如登天。

为什么这么说？

DTCC清算会员、交易所直连资质属于稀缺金融基础设施牌照，美国监管审批周期长、门槛苛刻。

行情好的时候，券商公司本身就能稳定赚取清算费和结算佣金，股东根本不会有出售意愿，市面上几乎没有挂牌待售的标的，属于「非卖品」。

另外，一旦市场恢复平稳，清算业务是稳定的现金流资产，市场会给予不错的估值倍数，这就会导致卖方底气足，溢价高，本土华尔街资本、大型投行、老牌经纪商还会优先收购，外来中资背景买家在竞争上天然处于劣势地位。

最最关键的是，美国金融牌照收购要过监管审核。

行情平稳、金融体系无压力的时候，监管往往会对外资收购内核清算机构审查更严，顾虑也会更多，容易卡审批，讲究本土资本优先。

这也是1997年亚洲金融危机前，美国无法真正拿到日韩内核资产的原因。

企业能经营下去，且有大量本土资本愿意入局，凭什么让你一个外来资本收购？

如果你是监管机构，你愿意让外来资本收购本国内核资产吗？

毫无疑问，绝对不愿意！

比如说希腊，要不是真走投无路了，哪里会把比雷埃夫斯港、雅典国际机场和0PAP希腊国家博彩公司的经营权让出来。

一场次贷危机，不仅引爆了欧洲债务，也让美国不少本土公司陷入债务压顶、资金链断裂的窘境。

要是次贷危机前遇到债务危机，美国券商完全可以向银行借贷，或者向资本机构抵押借款，可现如今，银行自身难保，资本机构也在收缩业务，根本不敢乱投资。

也正是看清楚了这点，华国从2009年初开始，就不断推出海外并购的相关支持政策，希望国内企业可以抓住千载难逢的收购窗口，抄底海外优质资产。

而在另一边。

日本东京。

因为时差的缘故，华国各大城市还在早高峰之时，日本的「社畜」已经抵达公司上班。

三菱UFJ总部写字楼，盛夏的阳光通过甲级写字楼的落地窗，落在光洁的大理石地面上，而此时大楼内部的某间会议室内，许芷柔身着商务正装，坐姿挺拔，看向面前的几位日方谈判代表平静说道：「第一，财研网本次拆借为纯结构化套息专款，资金全程闭环运作，仅用于美元高评级债券配置，无高风险自营、无衍生品敞口，违约风险无限趋近于零。」

「第二，我们不走短期隔夜拆借，一次性锁定一年期中长期负债，全额足额占用额度，不中途赎回、不临时平仓。」

「第三，目前日本央行维持实质零利率，市场闲置日元流动性严重过剩，0.45%的报价包含了常规溢价，不符合当前市场真实资金成本，所以我们的目标价是————」

许芷柔稍作停顿，说出心中价位道：「年化0.28%。

「对了，还有两个条件。」

不等日方谈判代表开口，许芷柔又说道：「第一，全程无追加保证金条款，非极端破产清算，不得提前抽贷或压额度，第二，支持滚动续贷，本轮到期后，自动按当期最低市场利率续约。」

自从张扬提出「国债套利基金」，财研网内部就一直在推进，并顺利通过了港岛金融部门审核。

这次许芷柔专程赴日，只为完成『国债套利基金」最内核的一步，那就是借入低成本日元，搭建套息交易杠杆底仓。

众所周知，日元是全球资本公认的「杠杆货币」，不少套利资金都会借入日元，放大套利收益。

比如说「渡边太太」，她不是某个特定的人，而是市场给日本散户套息交易者的统称，最早是指手握家庭财权、做外汇保证金交易、参与国债套利的日本家庭主妇。

她们的手法也很简单，用外汇保证金帐户加杠杆，借入低成本日元，然后换成澳元、新西兰元、美元等高息外币存款，或者直接买入海外国家的高息债券赚息差。

简单来说就是，借入日元，买入美国国债，息差就是获利。

当然了。

套息交易不是没有风险。

假设日本央行加息，又假设其他国家的央行降息，「渡边太太」就有可能面临亏损。

但绝大部分情况下，日元套利是非常稳健的。

至于能赚多少钱，取决于一个人能撬动多少低息日元。

来日本前，许芷柔和她的谈判团队也做过功课，目前日本无担保隔夜拆借利率稳定维持在0.1%

本章未完，点击下一页继续阅读。